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日前美國半導(dǎo)體元件廠商Diodes Incorporated（以下簡稱“Diodes”）宣布以1.51億美元收購中國半導(dǎo)體制造商BCD，現(xiàn)金支付。
上周四（12月27日），Diodes股價在納斯達(dá)克常規(guī)交易中上漲0.23美元，報收于17.14美元，漲幅為1.36%，盤中曾觸及17.99美元的高點，主要由于華爾街分析師看好這項并購交易。BCD半導(dǎo)體股價在納斯達(dá)克常規(guī)交易中上漲3.43美元，報收于7.41美元，漲幅為86.18%，盤中曾觸及7.80美元的高點。
根據(jù)協(xié)議，在合并交易生效之日，BCD半導(dǎo)體每股美國存托憑證（代表6股普通股）將被轉(zhuǎn)換為可換取8美元現(xiàn)金的權(quán)利，不計利息，總對價將為1.51億美元左右。
Atlas Technology Group LLC和Duff & Phelps LLC將在這項交易中擔(dān)任Diodes的金融顧問，Sheppard Mullin Richter & Hampton LLP擔(dān)任法律顧問。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets LLC）擔(dān)任BCD半導(dǎo)體的獨家金融顧問，Covington & Burling LLP擔(dān)任其法律顧問。
標(biāo)桿資本分析師加里·莫布里（Gary Mobley）周四發(fā)布研究報告，給予Diodes股 票“買入”評級，同時將目標(biāo)價從20美元上調(diào)至25美元。他指出，“這項收購交易相當(dāng)有利”，原因是該交易將Diodes的年度每股收益增加20美分，而且還能將Diodes的模擬產(chǎn)品組合比例從20%提高至35%，將利潤率提高1%。
莫布里還指出，這項交易同時“將BCD半導(dǎo)體廣泛的前端制造能力，與Diodes廣泛的后端制造能力合并到了一起”。他指出，從Diodes如何利用自身及BCD半導(dǎo)體的工廠來看，應(yīng)該有一條可行的道路，以提高毛利率。
他說：“BCD半導(dǎo)體目前在上海運營一家晶圓制造工廠，很快還將在上海開設(shè)第二家工廠；Diodes目前也運營著兩家晶圓工廠。但是，這些工廠出產(chǎn)的大多數(shù)晶圓都將被用于Diodes的分立元器件。Diodes模擬晶圓的大多數(shù)需求一直都是外包的。加上成都新開的一家工廠，Diodes將運營著兩家尚未充分利用的大型測試和包裝工廠。BCD半導(dǎo)體一直都在外包大多數(shù)包裝服務(wù)。
從2012財年業(yè)績來看，BCD半導(dǎo)體和Diodes的總毛利率為26%。在合并BCD半導(dǎo)體的前端晶圓加工能力和Diodes的包裝產(chǎn)能后，應(yīng)可將毛利率提高至少200個基點。在BCD半導(dǎo)體的晶圓生產(chǎn)線上生產(chǎn)Diodes模擬部件，可能需要幾年時間，但將BCD半導(dǎo)體的包裝服務(wù)轉(zhuǎn)入Diodes現(xiàn)有工廠可能只需一年。”
美國投資公司R.W. Baird分析師特利�！せ═risan Gerra）重申Diodes股 票“中性”評級，目標(biāo)價16美元。他預(yù)計，2013財年BCD半導(dǎo)體營收為1.64億美元，這意味著交易價格相當(dāng)于該公司營收的0.9倍。他還進(jìn)一步指出：“這項交易可對Diodes形成增值作用，預(yù)計使其明年的每股收益增加0.1美元�！�
與馬布里一樣，基拉也認(rèn)為收購BCD半導(dǎo)體會提高Diodes的利潤率和市場份額。
他說：“BCD半導(dǎo)體第四季度的毛利率預(yù)計為28%，略高于Diodes當(dāng)前的毛利率，而且BCD半導(dǎo)體具備在中期內(nèi)將毛利率提高至30%至40%的潛力。BCD半導(dǎo)體的市場份額仍在增長，能對Diodes的產(chǎn)品組合和地區(qū)性業(yè)務(wù)形成補充，尤其是在AC/DC和DC/DC領(lǐng)域（在BCD半導(dǎo)體營收中所占比例超過40%）。BCD正開始在AC/DC領(lǐng)域中取得重大勝利，在中國智能手機市場以及ODM（原始設(shè)計制造商）中處于良好地位�！�
但基拉并不建議投資者買入Diodes股 票，原因是“預(yù)計該公司將在第一季度中繼續(xù)實施庫存去杠桿化措施，而且近期的宏觀經(jīng)濟前景表現(xiàn)疲弱�！�
